投资者必读书单:价值投资三层知识体系
2020-01-27 08:24

投资者必读书单:价值投资三层知识体系

一、价值投资的三层知识体系


广西11选5_[官网首页]常常有人请我推荐几本书,来提升自己的投资水平,我知道,大家是希望有类似《价值投资的七种武器》一类能提高投资水平的书。然而并没有这样的书,因为价值投资跟技术分析不同,它的重点不在理解“投资”,而在于理解“企业的价值”,而理解企业价值属于“工商管理学”的范畴。


比如我的文章中“公司分析”系列,如果是相关行业的企业高管来读,一定比只有炒股经验的人,更容易理解。


所以理解企业的价值,不能头疼医头,脚疼医脚,我只能给你一长串的书单,还要有层次,才能建立一个完整的有关价值投资的三层知识体系。


第一层——基本思维方法:掌握基本的商业思维方式,包括经济学、心理和社会学、哲学三个方面;


第二层——工商管理知识:建立你对于企业经营和管理的研究方法,包括商业战略管理、营销管理、行业研究;


第三层——投资方法论:这一层才是具体的投资方法,包括投资理念、投资心理、公司价值分析、投资体系。


广西11选5_[官网首页]真正有效的阅读应该是沿着这三层结构,同时进行,不同层次的知识相互刺激、相互反馈、相互补充。


下面的推荐来自我个人的阅读,所以不一定代表最好的,欢迎大家补充。


二、第一层——商业思维方法


如果把知识体系的建立比喻成盖房子,第一步工作不是准备材料,不是安排人手,而是建立最基本的营造思维。对于“企业价值与投资体系”而言,这一层包括经济学、心理和社会学和哲学。


第一类:经济学相关书籍


企业价值分析中的大部分知识都与经济学有关,比如“产品价格研究”来自微观经济学的“供给和需求理论”,“行业空间与竞争格局”分析来自“产品市场理论”,“产能与品类扩张”的分析来自“生产理论”和“成本理论”,宏观研究更是直接与“宏观经济学”“金融学”相关。


所以经济学是所有价值投资者无论如何都要掌握的知识。


1、如果你没有任何经济学基础,而且也不喜欢学习正经八百的知识,那么我的推荐是《牛奶可乐经济学》(罗伯特•弗兰克)



广西11选5_[官网首页]《牛奶可乐经济学》的直译应该叫《日常生活之谜的解释》,没有比这本书更通俗的经济学入门书了,它的特点是每篇只用500字,解析一个生活中的经济现象,方法集中于“成本效益原则”:如何衡量一个行动的成本与收益。


备选书目:这一类用经济学的基本方法去解释生活现象的书很多,还有《魔鬼经济学》、《超级魔鬼经济学》、《在小吃店遇见凯恩斯》、《弗里德曼的生活经济学》、《卧底经济学》,个个顶着个恶俗的大书名,但对于外行人而言,这些都是非常好的入门书。


2、如果你的大学修过“经济学”,我的建议是再完整地读一遍微观经济学,推荐书目是N·格里高利·曼昆的《经济学原理》(微观分册)



广西11选5_[官网首页]特别是第2章的“两个模型”,第4~6章,第13~17章,因为以前在大学里纯粹赚学分。广西11选5_[官网首页]当你带着股市的投资体验后,再次看这些知识,以前那些你看不懂的企业可能格外清晰,你才能明白“书中自有黄金屋”的道理。


备选书目:《金融的逻辑》(陈志武)


3、如果上面的两本都读过,那就推荐《经济学的思维方式》(托马斯·索维尔)



如果不靠经济学吃饭,那经济学的思维方式比经济学更重要。


第二类:心理、社会、行为学


投资是由一个个的决策组成,市场也是由具体的人行为组成,投资者需要理解市场,理解自己,所以需要学习心理、社会或行为学理论,去理解市场的参与者自身。


1、心理学方向的《社会心理学》(戴维•迈尔斯)




又是一本可以当砖头用的经典教材,但我可没让你一下子读完。你可以以书中的插图和图表为线索去读,遇到感兴趣的问题,再读案例,再细读论述性的文字。


社会心理学与投资的关系非常紧密,你的决策为什么受市场和其他人影响,如何克服这种影响,如何寻找这些影响带来的机会,都可以直接从书中找到启发。


2、社会学方向的《乌合之众》(古斯塔夫.勒庞)


这本书准确地说是属于社会心理学的群体心理领域,但它的基本观点的社会学意义更大:为什么一个人融入社会群体之后,他就变得不再像“一个人”了?


广西11选5_[官网首页]不妨摘录几句他对群体心理的分析:“群体不善推理,却急于行动”,“群体因为夸大自己的感情,因此它只会被极端感情所打动”……,这本写于一百年前的书,却准确地预言了所有散户行为,以及一切追涨杀跌的决策。


其他推荐书目:行为学方向的《思考,快与慢》、《决策与判断》


三:哲学


如果投资大师在一起辩论一个观点,辩到最后,一定是世界观的差异,所以,投资上的一切解决不了的问题,都可以在哲学层面找到你的答案,当然,可能你现在用不着,但等到用得着的时候,你又没心思看了,所以,读书不能太功利,读几本哲学方面的书,你对投资的理解一定比别人快。


广西11选5_[官网首页]《苏菲的世界》在西方是一本儿童哲学启蒙书,不过,对于缺乏西方文化背景的中国人而言,刚好适合非哲学专业的人当了解西方哲学史的书看。



其他推荐书目:中国的《中国哲学简史》(冯友兰)、西方的《哲学的故事》(威尔• 杜兰特)


三、第二层:工商管理知识


理解企业价值是工商管理专业的内容,不过,投资者不需要学习全部的MBA内容,更侧重于商业史、企业战略、产业逻辑、营销管理等几个方面,阅读也可以从这几个方向选书。


一、商业史与企业家传记


这一类书的作用在于理解“企业”这个投资最核心的对象。大部分年轻的投资者并没有企业管理的工作经验,再加上职场经验都很少,对企业的理解非常肤浅,习惯于用“套概念”的方法去理解公司价值,结果谬以千里,所以,这个层次阅读建议从比较好理解的商业史和企业家传记开始。


1、商业史类:《大败局》(吴晓波)




广西11选5_[官网首页]投资最重要的事,不要亏损,第二重要的,记得第一条。


价值投资者最惨痛的亏损,都是投资了失败的企业,对于投资者而言,知道失败企业有哪些特点,比学习成功的企业更重要。


广西11选5_[官网首页]吴晓波的这本书没有他的《激荡三十年》有名,但对投资者价值更大,书中记载了几家风云一时的企业的失败史,如果这些企业当时是上市公司,个个都是价值投资的典范,那样的话,每一家都将埋葬无数价值投资者的冤魂。


《浪潮之巅》(吴军)



这是投资TMT类企业的必读书,至少让我对投资科技信息类的理念发生了大逆转,一个个活生生的案例都在告诉我两点:


第一、趋势比企业重要,第二、龙头是靠不住的,就像书中说的:“只有清除掉阻碍我们进步的那些庞大的恐龙,才能为人类提供新的发展空间”。


备选书目:


《激荡三十年》(吴晓波)、《基业长青》(詹姆斯▪柯林斯)、《门口的野蛮人》拉里施韦卡特、《美国企业家:跨越三百年的商业传奇故事》(拉里•施韦卡特)


2、企业家传记类:《我在通用汽车的岁月》(小艾尔弗雷德·斯隆)



假如一家上市公司换了新帅,实施了一系列新政,作为一个没有任何管理经验的你,应该怎么判断这些新政的效果?


广西11选5_[官网首页]对于一个普通人,最可能的方法就是看企业家传记,因为这些企业家最喜欢讲的故事,除了创业,就是自己如何力挽狂澜拯救危机中的企业。虽然大多有点往自己脸上贴金,但这一类书看多了,你就容易理解上市公司一些常见的企业经营发展战略的商业逻辑。


这本的作者艾尔佛雷德·P·斯隆,执掌通用汽车几十年,虽然书有点老了,还是作为主推,因为相比其他企业家传记,本书在企业管理的方方面面讲得更细,可以当成一本CEO教科书。


其他推荐的几本企业家传记,重点都是大型企业管理而非创业,毕竟这是一个开给投资者的书单:


《游戏颠覆者》(宝洁)、《谁说大象不能跳舞》(IBM)、《史蒂夫·乔布斯传》(苹果)、《杰克·韦尔奇自传》(通用电气)


二、商业战略管理


管理类的书很多,经典的也不少,不过,大部分都是给管理者看的,适合投资者的不多,我从战略、利润、增长和竞争这四个对于投资最重要的维度分别推荐了四本书。


1、战略:《波士顿战略观点》



价值投资最重要的就是看年报,但很多投资者一本厚厚的年报从头看到尾,眼睛都酸了,只记得一些无关大局的细节,问题在于缺乏对“企业战略”的理解。


《波士顿战略观点》汇集了波士顿咨询公司对于企业战略管理的各种理论,基本上这一本书看下来,再看大部分的上市公司的年报。可能只需要十分钟,就能掌握一家企业的核心,大部分企业对你而言,都是透明的。


2、增长:《增长炼金术》(梅尔达德▪巴格海)



增长,是上市公司研究的重点,这本书是另一家管理咨询公司麦肯锡公司的研究成果,告诉你如何找到企业增长的方向,如何启动并保持你的增长战略。


3、利润:《发现利润区》(亚德里安・J・斯莱沃斯基,等)



大部分上市公司的市值都是按利润计算的,所以,找到丰厚的利润区,投资者比企业管理者还要捉急。这本书总结了很多获得超额利润的模式,大部分都能在A股找到对应公司。


4、竞争 :《创新者的窘境》(克莱顿·克里斯坦森)



竞争格局是最影响企业利润但却最容易被投资者忽视的东西,本书围绕竞争,讲小企业如何干掉大企业,又如何被新来的企业干掉。


看这本书之前,上市公司高管讲的战略,你都信,看完这本书后,顶多信一半,这其中的差别,就是你明白了,什么是竞争带来的“不确定性”。


其他推荐书目:


《从优秀到卓越》、《战略管理:赢得竞争优势》、《第五项修炼》、《基业长青》、《管理的实践》


三、营销管理


投资大众消费类公司必读:《营销管理》(菲利普·科特勒)



如果你喜欢消费股,研究相关公司的营销管理能力可能比研究公司战略更重要。没有相关工作经验的人,想要理解营销这件事,看这本最经典的书就够了,从产品策略到客户定义,从品牌到渠道,最重要的一些营销理念都讲到了。


其他推荐书目:《定位》(杰克特劳特)


四、行业研究


如果你有自己偏爱的行业,但又不是这个行业的从业者,至少要读一本这个行业深度研究的书,比如零售行业的 《零售的哲学》(铃木敏文)、《一胜九败》(服装行业)


四、第三层——投资投资方法


1、投资理念:《投资最重要的事》(霍华德·马克斯)



这本应该是影响我最大的投资类书籍,具体就不介绍了,因为大部分观点我都在我的文章中重复过很多遍了。


注:如果你没有任何股票投资经验,建议从《炒股的智慧》(陈江挺)这本书看起,这是我看过最合适的入门书了。


其他推荐书目:《安全边际》(塞思卡拉曼)、《穷查理宝典》(查理▪芒格)、《随机漫步的傻瓜》


2、公司分析:《巴菲特致股东的信》(巴菲特)




这本书的名气之大,就不用我多说了,可以作为床头书,没事任意翻到一页,说不定某一句就救你一命。


其他推荐书目:《巴菲特的估值逻辑:20个投资案例深入复盘》(陆晔飞)、《财报就像一本故事书》(刘顺仁),《投资者的未来》(杰里米 J·西格尔)


3、交易体系:《彼得·林奇的成功投资》(彼得林奇)



这类书的目的是建立最适合你的交易体系,因此,可能你需要多读几本类似的书,根据你的性格决定哪一系统对你更重要,所以,包括下面的书,排名不分先后——


其他推荐:《海龟交易法则》(柯蒂斯·费思)、通向财务自由之路(范·撒普)、《走进我的交易室》(亚历山大·艾尔德)、系统交易方法(波涛)


4、投资心理:《股票大作手回忆录》



这本书的名气也不用我多说了,书中的案例跟中国之前的市场很像,但利弗莫尔是真正意义上的交易天才,如果你去学他,大概率会死得很惨。所以这本书的价值更多的在于交易心理层面,相比公司和市场的进化,人心的进化是很慢很慢的。


其他推荐:《金融炼金术》(乔治·索罗斯)、《金融心理学》(拉斯·特韦德)


目前想到的就是这些,之后再想到,还会补充。


说明一下,如果你的投资更侧重于研究并长期持有,那第二个层次是你阅读的重点,你需要非常懂“企业”这件事;如果你的投资更侧重于交易(指价值投资者的交易),那第三类书就你阅读的重点,一定要能找到最适合自己的投资体系。


刚刚看到的一个段子,希望大家也不要浪费了这个特别的假期,我这几天把过去一段时间漏掉的研报都看了一遍,收获还挺大的。




最后祝大家新春快乐,股票天天涨停,资金日日长红。


首发于“思想钢印(ID:sxgy9999)”微信公众号,讲述价值投资的理念和方法

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